Qu’est-ce que l’Impermanent Loss ?

La finance décentralisée (DeFi) a connu une croissance fulgurante ces dernières années, révolutionnant la manière dont les transactions et les échanges de cryptomonnaies sont effectués. Les protocoles d’échange décentralisés (DEX) jouent un rôle central dans cet écosystème, offrant aux utilisateurs la possibilité d’échanger leurs actifs de manière autonome et sécurisée. Cependant, participer à ces plateformes en tant que fournisseur de liquidité comporte des risques spécifiques, dont l’Impermanent Loss. Dans cet article, nous allons explorer en détail ce concept et comprendre son importance dans le domaine de la DeFi.

Définition et origine de l’Impermanent Loss

L’Impermanent Loss est un concept clé à comprendre dans le monde de la finance décentralisée (DeFi). Il désigne la perte temporaire de valeur subie par les fournisseurs de liquidité lorsqu’ils déposent leurs actifs dans des pools de liquidité sur les protocoles d’échange décentralisés (DEX). Cette perte résulte :

• Des fluctuations des prix des actifs déposés
• Et de la manière dont les DEX gèrent ces variations.

L’origine de l’Impermanent Loss remonte à la création des DEX, qui offrent des alternatives décentralisées aux plateformes d’échange traditionnelles. Ces protocoles décentralisés, tels qu’Uniswap ou SushiSwap, reposent sur des pools de liquidité pour permettre les échanges entre différentes crypto-monnaies. Les fournisseurs de liquidité déposent leurs actifs dans ces pools et reçoivent en échange des frais de transaction perçus sur les échanges effectués.

Cependant, les fournisseurs de liquidité sont exposés à un risque spécifique : l’Impermanent Loss. En effet, les DEX utilisent des mécanismes de tarification automatisés, tels que les market makers automatisés (AMM). Leur objectif, déterminer les prix des actifs dans les pools de liquidité. Ces mécanismes peuvent entraîner une divergence entre les prix des actifs déposés et les prix du marché, provoquant ainsi ce fameux Impermanent Loss pour les fournisseurs de liquidité.

Fonctionnement de l’Impermanent Loss

Illustration du concept de l’Impermanent Loss

Prenons un exemple simple pour illustrer l’Impermanent Loss. Imaginons que vous soyez un liquidity provider sur un DEX et que vous déposiez des actifs dans un pool de liquidité composé de deux tokens, appelons-les Token A et Token B. Au départ, les deux tokens ont la même valeur, disons 1$. Vous déposez donc 100 Token A et 100 Token B, pour une valeur totale de 200$.

Suite à des mouvements du marché, le prix de Token A triple pour atteindre 3$, tandis que le prix de Token B reste stable à 1$. Si vous n’aviez pas déposé vos tokens dans le pool de liquidité, vous auriez 100 Token A valant 300$ et 100 Token B valant 100$, soit un total de 400$.

Cependant, dans le pool de liquidité, la situation est différente.

Les mécanismes de tarification automatisés, tels que les AMM, ajustent la proportion de tokens dans le pool pour maintenir une valeur constante entre les deux tokens. Dans notre exemple, lorsque le prix de Token A triple sur les marchés, les utilisateurs vont échanger leurs Token B contre des Token A pour profiter de la différence du prix du Token A dans le pool et son prix réel sur les marchés, c’est ce qu’on appelle l’arbitrage. Cela entraîne donc une augmentation de la quantité de Token B et une diminution de la quantité de Token A dans le pool.

Admettons que, suite à ces échanges, le pool contienne maintenant 60 Token A et 180 Token B.

En tant que fournisseur de liquidité, votre part du pool est désormais de 60 Token A valant 180$ et 180 Token B valant 180$, soit un total de 300$.

Comparé à la situation initiale où vous auriez conservé vos tokens en dehors du pool (400$), vous avez subi une perte de valeur temporaire de 40$ (400$ – 360$), appelée Impermanent Loss. Cette perte est dite « impermanente » car elle peut évoluer avec le temps et les fluctuations du marché, et peut même se transformer en gain si les prix des actifs reviennent à leur niveau initial.

Et n’oubliez pas ! Vous avez également perçu des frais de transaction sur les échanges effectués, disons 20$ par exemple. Votre valeur totale dans le pool est donc de 380$. Ces rendements peuvent parfois, effacer les Impermanent Loss (IL).

Conséquences et gestion des risques liés à l’IL

La principale conséquence de l’Impermanent Loss pour les fournisseurs de liquidité est la perte de valeur des actifs déposés mais l’IL peut également dissuader certains investisseurs de participer aux pools de liquidité, réduisant ainsi la liquidité disponible sur les DEX et limitant les opportunités de trading pour les utilisateurs.

Il est donc essentiel de bien comprendre les conséquences de ce phénomène et de mettre en place des stratégies pour gérer les risques associés :

• Évaluation des risques : Avant de déposer des actifs dans un pool de liquidité, les fournisseurs de liquidité doivent évaluer les risques d’Impermanent Loss en tenant compte des facteurs mentionnés précédemment, tels que la volatilité des actifs, la liquidité des pools, la corrélation des actifs et la taille des échanges. Une analyse approfondie permettra aux fournisseurs de liquidité de choisir les pools qui présentent le meilleur rapport risque/rendement.

• Diversification : Une stratégie efficace pour gérer les risques liés à l’Impermanent Loss consiste à diversifier les investissements dans plusieurs pools de liquidité avec différents actifs et niveaux de risque. Cette diversification permet de répartir les risques et d’équilibrer les rendements, réduisant ainsi l’impact global de l’Impermanent Loss sur le portefeuille d’un fournisseur de liquidité.

• Suivi et ajustement : Les fournisseurs de liquidité doivent surveiller régulièrement leurs investissements dans les pools de liquidité et ajuster leur stratégie en fonction de l’évolution des conditions du marché.

• Assurances : Certaines plateformes de DEX offrent des options d’assurance pour aider les fournisseurs de liquidité à gérer les risques liés à l’Impermanent Loss. L’utilisation d’assurances pour couvrir les risques d’IL peut être une option intéressante pour les liqudity providers qui souhaitent sécuriser leurs investissements tout en participant activement aux pools de liquidité. Evidemment, vous devez prendre en compte les coûts associés à ces assurances et de les comparer aux rendements potentiels avant de décider d’y souscrire.

Solutions et innovations pour minimiser l’Impermanent Loss

Au fil du temps, les acteurs de l’écosystème des cryptomonnaies ont développé diverses solutions et innovations pour aider les fournisseurs de liquidité à minimiser l’Impermanent Loss. Voici quelques-unes des principales approches adoptées:

• Mécanismes de tarification améliorés : Certaines plateformes de DEX travaillent sur l’amélioration des mécanismes de tarification, tels que les modèles d’AMM, pour atténuer l’Impermanent Loss. Ces mécanismes ajustent la façon dont les prix et les réserves de tokens sont gérés dans les pools de liquidité, réduisant ainsi l’impact des fluctuations de prix sur la valeur des actifs déposés.

• Pools de liquidité 2.0 : De nouvelles pools de liquidité ont vu le jour récemment permettant aux fournisseurs de liquidité de définir des fourchettes de prix spécifiques pour leurs actifs déposés. En se concentrant sur une fourchette de prix plus étroite, les fournisseurs de liquidité peuvent réduire leur exposition à l’Impermanent Loss tout en maintenant des rendements compétitifs.

• Staking et récompenses : Certains projets de DEX et de DeFi offrent des incitations supplémentaires, telles que des tokens de gouvernance ou des récompenses de staking, pour compenser les pertes potentielles dues à l’IL.

• Protocoles d’optimisation de la liquidité : Des protocoles d’optimisation de la liquidité, tels que Balancer ou Curve, ont été conçus pour réduire l’Impermanent Loss en adaptant la manière dont les pools de liquidité sont gérés. Par exemple, Curve se concentre sur les pools de liquidité pour les actifs stables ou fortement corrélés, réduisant ainsi l’impact des fluctuations de prix sur la valeur des actifs déposés.

Conclusion

L’Impermanent Loss représente un défi clé que les liquidity provider doivent surmonter pour naviguer avec succès dans le monde passionnant et en constante évolution des DEX et de la DeFi.

La compréhension des mécanismes, des facteurs d’influence et des conséquences de l’Impermanent Loss sont essentielles pour tirer pleinement parti des opportunités offertes par l’économie décentralisée.

Les solutions et innovations développées par la communauté crypto témoignent de l’ingéniosité humaine et de la volonté de créer un écosystème financier plus juste et accessible à tous. En adoptant ces stratégies et en restant à la pointe des tendances émergentes, les fournisseurs de liquidité peuvent non seulement minimiser l’Impermanent Loss, mais aussi contribuer activement à façonner l’avenir de la finance.

Alors, plongez dans l’univers captivant des cryptomonnaies et des DEX, où l’innovation, la collaboration et la détermination sont les maîtres mots. Ensemble, nous pouvons démocratiser l’économie décentralisée et ouvrir la voie à un futur financier plus brillant et plus équitable pour tous.

Restez éclairés,